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发布时间:2018-01-09      点击:

  金牛娱乐城:凯雷德铂金版加长版黑色白色现车北京牌分期三、成本端:粗钢产量下滑减少原材料需求,焦炭供需两弱、铁矿石供给扩张,预计价格走势走弱焦炭:十三五期间要求年均至少化解1000万吨,环保高压限制产量释放;生铁产量减少、电炉占比提升和喷吹煤替代将减弱需求,预计 2018 年焦炭将供需两弱,价格稳中向下。 铁矿石:仍处扩产周期,供给扩张速度将明显快于需求, 叠加供给富有弹性,预计铁矿石价格走势偏弱。 废钢:随着钢铁积蓄量的持续增长及废钢铁加工业的发展,供应逐步增加;电炉炼钢占比逐渐增加、转炉废钢比逐步攀升,废钢对铁矿石的替代效应将增强,预计2018年废钢价格走势将强于铁矿石但弱于钢材价格。

  采暖环保限产带来的供给收缩不宜过度乐观。我们将区域分为已出台具体行动方案限产50%的限产区域重点限产城市、限产区域非重点限产城市和非限产区域,我们假设1)限产区域重点限产城市采暖季产能利用率从当前的80.26%降至50%,限产区域非重点限产城市采暖季产能利用率从当前的90.00%降至50%,非限产地区保持6月水平,那么四省两市2017年采暖季预计日均粗钢产量较2016年同期同比下降27.61%,全国2017年采暖季预计日均粗钢产量较2016年同期同比下降4.42%;假设2)其它假设不变,限产区域非重点限产城市采暖季产能利用率从当前的90.00%降至80%,那么四省两市2017年采暖季预计日均粗钢产量较2016年同期同比下降22.94%,全国2017年采暖季预计日均粗钢产量较2016年同期同比下降2.40%。在钢协明确表态“一刀切”系政策误读的背景下,我们认为假设2更为现实,我们可以发现限产对于全国的影响明显小于此前预期。

  重点个股:云和智能制造推荐用友网络(行情600588,诊股)、汉得信息(行情300170,诊股)、广联达(行情002410,诊股);网络安全推荐启明星辰(行情002439,诊股)、卫士通(行情002268,诊股)、美亚柏科(行情300188,诊股);人工智能关注恒生电子(行情600570,诊股)、工大高新(行情600701,诊股)、德赛西威(行情002920,诊股);军工信息关注中电广通(行情600764,诊股)、星网宇达(行情002829,诊股);大数据推荐飞利信(行情300287,诊股)。

  投资策略:短期需求预期过高,长期依然坚定看好行业持续高盈利。短期需求或因终端补库存影响而提前透支,金牛国际娱乐旺季需求不宜过于乐观。长期来看,钢铁行业产能利用率缓慢提高,供需紧平衡局面会维持较长时间,钢企仍会保持较高盈利中枢。近期板材盈利改善明显,3季度业绩或将大超预期,建议配置板材为主,估值较低的优质钢铁股,推荐汽车、家电板龙头宝钢股份,长材和板材并驾齐驱的马钢股份,吨钢市值较低的新钢股份,有行业整合预期的鞍钢股份,有转型预期的南钢股份。

  B端和C端市场相互渗透,传统B端企业面临互联网巨头挑战:随着移动智能终端数量的增多,以及随时随地采集和分享用户数据的实现,大量此前2B的企业通过2B2C的方式渗透到个人用户端;而传统互联网企业也通过C端数据和用户优势,逐渐成为公共性的基础IT设施,除了前端的销售,企业后端的财务、人力,中端的生产制造也日益联网化,互联网企业逐步渗透到B端管理和业务。IT日渐成为社会的基础设施,企业IT市场和个人IT市场之间的界限越来越模糊,核心龙头引领科技前行。基础设施的公用性意味着通用算法免费提供的趋势,如何将技术转换成产品及流量、数据等,才是真正实现盈利的关键,传统B端企业将面临C端互联网巨头的挑战。

  8月经济投资数据延续7月份跌势,社会库存小幅增加,金九需求还未如期释放。8月份主要的投资数据延续了7月份的跌势。8月水泥产量同比大幅下降3.7%,前值为下降0.9%,也佐证了长材实际需求并不旺盛。高频数据显示,8月最后一周,钢材社会库存同比小幅增长0.63%,其中长材同比增加1.77%,板材同比减少0.8%。值得注意的是,进入金九以来,社会库存还未下降,上周社会库存同比上升1.65%,其中长材同比增长2.35%,板材增长0.74%,表明月九的需求并未如期释放,结合8月份的经济数据,我们重申此前淡季不淡是终端在补库存的观点,需要警惕长材的“旺季不旺”。

  什么是美规车:美规车——即指国外生产厂同一 流水线上的电脑显示该车销往美洲地 区、南美和北美。当然同一车型日前 市场上已有个别欧规和中东规格车, 同样情况显示销往欧洲地区和中东地 区。 美规车当中的“规”字是规格的 意思,那么美规车就是“美国规格汽车”。同类的名词还有:中规车,日规车;这样的命名对于洲际也适用。美规车为什么便宜:美规车配置比较自由,配置可选性强,中间只经过经销商,提车周期短,不用加价提车省去了很多费用, 如果在配置基本相同的条件下,美规车价格更低。 所谓美规车中规车中的“规” 实际上指交通法规而言,销往美国适 应美国交通法规的称为美规,销往中 国市场的成为中规车。

  聚焦 2018年,粗钢产能三大增量:(1)新增电炉:17年底将新增电弧炉产能 1000 万吨、18 年新增电弧炉产能 1000-1500 万吨;(2) 新增高炉产能:日照钢铁精品基地项目 2017 年和 2018 年将分别新增产能 425 万吨;(3)合规高炉的复产:停炉时间超过半年及以上的高炉于 2017 年复产的达到1704万吨。 粗钢产量三大增量:(1)电弧炉产能投产将增产 1158-1351万吨;(2)日照项目投产增产 459 万吨;(3)高炉复产增产 685 万吨。

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  机构持仓比例持续走低,板块有望维持结构性的分化行情:截至2017年三季报,公募基金在计算机行业的持股比例降至2.11%,处于近几年最低点,低于标配值0.59pct。但目前计算机行业整体估值(TTM)仍有58倍,处于历史中间水平,考虑到行业回归内生后增速放缓、商誉减值风险仍然存在、创新业务短期难以兑现利润,行业难有整体行情。但根据对计算机细分龙头的分析我们发现,以2017年的PEG看,目前(截止2017.12.31)计算机行业典型细分龙头的PEG均值已经回落到1.10,处于较低水平;而纵观全市场的一线白马,目前PEG平均水平为1.50,计算机行业细分龙头相对全市场一线白马龙头已经具备估值吸引力,有望继续走出结构性的分化行情。

  短期,我们判断:(1) 建筑: 地产-2018 年地产投资将维持弱势、持续走低,低库存、高土地成交或促降幅趋缓,预计 2018 年地产投资增速维持在 5%以上; 基建-去杠杆逐步下沉至政府部门、规范和限制地方政府债务逐步推进,预计基建投资全年增速在 15%左右。(2)机械:处于新一轮朱格拉周期的上升期,设备工器具购置固定资产投资同比增速触底回升,预计 2018年工程机械产量增速维持在 10%~20%,其余板块增速稳中有升。(3)汽车:购置税优惠政策将于 17 年年底退出、汽车销量增速承压,经济增长、消费升级将驱动行业稳定发展,预计 2018 年汽车产量增速为-3%~3%。综上预计 2018 年全年粗钢需求为 7.25~7.29 亿吨,环比持平或微增。

  高盈利下钢产量持续新高,8月板材产能利用率攀升明显。8月生铁、粗钢产量继7月后产量再创历史新高,钢材产量同比和环比分别小幅增长0.5%和0.09%;生铁和粗钢同比大幅增加,环比小幅增加。今年5月以来长材盈利维持高位且板材盈利迅速回升,刺激钢厂加大马力生产,产量持续攀升情理之中。从钢厂分品种产能利用率来看,进入8月后,螺纹的产能利用率超过72%,虽高于去年同期,但较7月环比有所下降,而板材方面产能利用同环比均有明显的上升,热轧板卷产能利用率超过85%,这也从侧面反映出8月板材,特别是热轧板卷盈利持续恢复的情况下,钢企生产热情高涨。生铁和粗钢产量增速差距逐渐拉大,转炉加废钢和电炉复产效果逐渐体现,产量仍有再创新高可能。今年5月以来,生铁产量增速持续显著低于粗钢产量增速,并且增速差在逐渐拉大,表明废钢使用比例在逐步提高。2017年重点钢企废钢使用比例已明显上升,6月重点钢企废钢使用比例8.82%,距07年最高16%的添加比例仍有较大提升空间。在目前废钢价格相较铁水成本优势明显和盈利高位的背景下,未来产量还会缓慢增长并创出新高。

  业绩主线推荐网络安全、云与智能制造、军工信息,主题看好人工智能、大数据、区块链:计算机行业的投资机会一般可以分为两大类:成长类公司的股价主要由业绩驱动(看利润增长)、主题性公司的股价主要由市场风险偏好驱动(看估值弹性)。业绩主线,受下游需求提振,我们判断2018年网络安全、云与智能制造、军工信息等行业有望迎来业绩增长拐点;从主题角度,大数据、人工智能、区块链等已成为数字经济的主要驱动力,重磅政策出台,B端数据走向集中,我们认为相关细分应用领域龙头公司有望迎来高速增长。人工智能在2017年重磅政策落地后,后续催化剂主要看公司产品研发进展、行业化市场进展,行情整体会弱于2017年,我们看好智能制造及智能网联汽车等重点细分领域。由于一线龙头BAT等均不在A股上市,目前A股的一线人工智能标的放在整个产业优势并不突出,后续需要紧密跟踪落地情况。

  中期,《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》要求:粗钢产能净减少1-1.5亿吨,总产能降低至 10亿吨以下,“十三五”期间产能负增长。聚焦 2018 年,粗钢产能四大减量:(1) 供给侧结构性改革深化: 预计2018 年供给侧改革去产能任务带来的产能收缩规模在 2500-3000 万吨;(2)环保高压+环保提标+采暖季限产: 频繁停限产将减少产量、缩短高炉寿命,环保提标倒逼环保基础薄弱、经营能力一般的钢厂加速退出,预计该部分产能收缩规模预计在 3000-3500 万吨;(3)2003-2006 年最密集投放的高炉产能受累寿命及炉况不稳被动退出;(4) “地条钢”彻底出清。 粗钢产量三大减量:(1)地条钢彻底出清减产 1842-2105 万吨;(2) 2018 年采暖季限产时间将较 2017 年延长 1/12-5/24 个月,将至少减产 668-1669 万吨;(3)表内合规产能减少5500-6500万吨,减少产量 1980-2340 万吨。

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